viernes, 30 de noviembre de 2012

11.7% la tasa de paro en la €zona y España liderando


4 gráficos de Bloomberg sobre la reestructuración bancaria española


jueves, 15 de noviembre de 2012

Empeora Portugal


La espectacular diferencia de tipos de la deuda a tan sólo 2 años dentro de la €zona

gracias a @LUISBENGUEREL
Y aún así, compartimos banco central y moneda...

Lista CMA con los 10 países con más posibilidad de impago

Datos de las 09.30
Highest Default Probabilities
Entity Name                         CDS                                           %                  
Greece
6902.70
98.33
Argentina
2412.79
76.87
Cyprus
865.23
52.38
Pakistan
858.17
44.81
Portugal
634.58
42.25
Venezuela
775.00
41.89
Ukraine
659.72
36.90
Illinois/State of
177.99
31.49
California/State of
165.38
29.44
Spain
350.98
26.32

¿cómo funcionan las subastas de BCE?

Para no liarlo más sólo comentaré las que hace en € ya que también tiene algunas en $. La operación principal de BCE es un préstamo de dinero que hace a la banca a un periodo de 7 días al tipo oficial que actualmente es el 0.75%. Aunque el tipo de interés ya está fijado se le llama subasta porque en teoría BCE decide el importe que concede. Desde hace algunas semanas el importe de estas operaciones suele ser de entre 75 y 80 mil millones de €. Pero con diferencia, la operación periódica de BCE de mayor volumen en la actualidad es una de captación de liquidez que hace también a 7 días por la que el banco central se queda con el sobrante de la banca a un tipo que esta vez sí que se subasta pero que en la actualidad es simbólico: 0.01%. El importe de esta operación coincide con al cantidad de deuda soberana griega, portuguesa, irlandesa, española e italiana que nuestro banco central ha comprado los últimos años: unos 210 mil millones de € y precisamente en esto basa su argumento Draghi para defender que las compras deuda están “esterilizadas” ya que no hay nuevos fondos circulando, simplemente lo que se gasta invirtiendo lo recupera de esta manera. Eso sí, el desfase es brutal: años de riesgo financiados con préstamos a 1 semana.

Ahora voy a hacer un inciso porque muchos os preguntaréis por qué los bancos europeos piden dinero a BCE al 0.75% y luego se lo prestan al 0.01%. El principal motivo es que no son los mismos bancos y como el interbancario está prácticamente muerto porque nadie se fía de nadie, “Banca Rota” debe pagar 0.75% para obtener sus fondos y “Super Bank” los coloca a BCE para no tener riesgo de contrapartida aunque apenas gane nada. Esto también pasa con las operaciones de ajuste de liquidez a 1 día. Si una entidad financiera tiene un descuadre y necesita liquidez extraordinaria hoy y se la pide al BCE debe pagar el 1.5% -esta opción es mínima, no suele llegar a los mil millones de €- y sin embargo,si le sobra capital desde Julio BCE no le retribuye por él por lo que o bien lo deja en sus propias cuentas o en BCE pero al 0%. De este modo, no podemos conocer la cifra exacta ya que sólo sabemos la que se deposita en BCE pero no la que se queda inmovilizada en la cuenta tesorera de cada banco si bien se supone que serán unos 500 mil millones Preferir no cobrar por miedo billón de € que prestárselo, aunque sea a 1 día, a otro banco que los pueda necesitar es la mejor prueba de que nuestra desconfianza hacia los bancos está más que justificada ya que ellos mismos no se la tienen entre sí. De hecho, si se consulta el dato aquí de lo que se cruza entre los bancos españoles en el interbancario español se aprecia, a precios muy dispares (fijaos en el mínimo y el máximo) que entre ellos apenas se prestan menos de 2 mil millones de €, cantidad que además es efectivamente menor ya que en la actualidad muchas operaciones se realizan entre entidades del mismo grupo que, al exsitir aún las claves bancarias antiguas porque muchas fusiones aún no se han completado, deben comunciarse a banco de España pero que no son realizadas en mercado abierto.

Os preguntaréis cómo es posible que el sistema bancario europeo tenga tanta liquidez con los problemas que tienen y es que no debemos olvidar las 2 LTROS (Long Term Refinancing Operations) a 3 años que se hicieron el 22/12/2011 y el 1/3/2012 y que suman algo más de 1 billón de €. Estas operaciones supusieron la inyección de liquidez de BCE al sistema financiero a más largo plazo y han reducido las inyecciones a 3 meses –otro clásico de BCE- a un importe de unos 10 mil millones si bien la última fue de 18 mil y hay vigente también una de 35 días de 12 mil. Algunas de estas subastas son al 0.75% pero de la mayoría, incluídas las de 3 años, aún no se conoce el tipo de interés final ya que se calculará respecto a una media del tipo oficial que haya hasta que venzan. Es decir, todo apunta a que no pagarán por esos fondos más del 1%. ¿Cuánto de todo este dinero va a parar a la banca española? Pues eso sí lo sabemos, el último dato dice que casi el 40% del dinero suministrado por el BCE va a lasentidades españolas que sólo representan el 10 % -si tenemos en cuenta sus activos y sus pasivos- del total del sistema financiero europeo. Pero si miramos los gráficos elaborados por @_perpe_ tanto en volumen total como en porcentaje –que os muestro hoy aquí- podemos sacar 3 conclusiones:
  • estamos mucho mejor que en mayo (82.9%)
  • se aprecia con claridad cómo se dispara la cifra a partir de los LTRO´s de 3 años de finales de 2011 y principios de 2012
  • y tiene todo el sentido preguntarse: ¿qué hubiera sido de la banca española sin esas operaciones de BCE y qué pasará cuando venzan?


Por último, he de aclarar que BCE no “regala” el dinero a los bancos. Se lo presta barato, eso es indudable, pero lo hace en función de los “avales” que tenga la entidad financiera que acude a las subastas y esos avales son sus activos. Podemos criticar, yo lo hago, el sistema de reserva fraccionaria que hace que los bancos inventen dinero o la valoración que se hace de dichos activos, incluso yo también acuso a los estados de avalar emisiones de deuda bancaria que luego éstos utilizan para conseguir liquidez, pero en este caso BCE lo único que hace es cambiar fondos por activos y en ese sentido su comportamiento es de manual y acorde a sus estatutos (algo que no hace en mi opinión cuando fianncia a estados comprando deuda soberana): ante una recesión y una crisis financiera ayuda a los bancos. Son los políticos los que deberían cambiar el sistema para no tener que confiar en que la banca haga buen uso de ese dinero sino que el capital pueda llegar a la economía real pero el banco central en este caso poco puede hacer.

4 gráficos de la economía de Suecia


miércoles, 14 de noviembre de 2012

Lista CMA de los 10 estados con más posibilidad de impago

Datos de las 13.30 - Hoy aparece España con unos números similares a los de ayer que no salía y esto es debido por la alta volatilidad (supongo que por falta de volumen) de los CDS de Iraq que es el país más cercano a España en probabilidad de impago. En cualquier caso, es la inclusión de Illinois y California como estados emisores la que permite a España no ser un "fijo" de este "top ten".
Highest Default Probabilities
Entity Name                         CDS                                           %                  
Greece
6815.30
98.23
Argentina
2393.48
76.62
Cyprus
851.67
51.81
Pakistan
850.62
44.54
Portugal
634.42
42.34
Venezuela
771.41
41.76
Ukraine
645.08
36.26
Illinois/State of
177.41
31.42
California/State of
160.18
28.68
Spain
344.87
25.94

Los 30 países que más crecen y los 30 que menos en 2012

4 gráficos de la economía británica


lunes, 12 de noviembre de 2012

El bajista gráfico del €$ y sus niveles clave


España entre los 10 estados con más posibilidad de impago de su deuda

según CMA que como vemos incluye también a dos estados norteamericanos que, aunque coticen por sus CDS muy por debajo, según ellos tienen todavía más riesgo que España
Highest Default Probabilities
Entity Name                         CDS                                           %                   
Greece
7587.60
98.39
Argentina
2035.69
72.29
Cyprus
883.50
53.17
Pakistan
842.79
44.29
Venezuela
765.99
41.58
Portugal
597.96
40.56
Ukraine
649.26
36.49
Illinois/State of
179.18
31.71
California/State of
166.45
29.65
Spain
341.54
25.71

Un repaso a la prima de riesgo en 4 países de la €zona


viernes, 9 de noviembre de 2012

Duración media de la deuda pública de algunos países

Como podemos apreciar, Reino Unido es la que tiene los vencimientos a más largo plazo y por lo tanto tiene tiene menos presiones en el corto, algo que no ocurre con España

España, de nuevo entre los países con más posibilidad de impago según CMA

Highest Default Probabilities
Entity Name                         CDS                                          %                   
Greece
7586.00
97.51
Argentina
1796.91
68.36
Cyprus
830.89
51.05
Pakistan
834.94
44.05
Venezuela
759.30
41.36
Portugal
596.96
40.58
Ukraine
637.50
36.02
Illinois/State of
175.63
31.24
California/State of
162.64
29.11
Spain
344.25
25.99

4 gráficos de la economía de Grecia


jueves, 8 de noviembre de 2012

España vuelve a asomarse al "top ten" de CMA

Datos de las 17.30 - Espectacular el empeoramiento de Argentina y el que sigan en esta lista 2 estados norteamericanos si bien gracias a ellos que ocupan dos puestos y a Iraq, últimamente España no estaba entre los 10 emisores públicos soberanos con más posibilidad de impago
Highest Default Probabilities
Entity Name                         CDS                                     %                   
Greece
7520.50
97.75
Argentina
1769.15
68.21
Cyprus
824.73
50.80
Pakistan
829.55
43.86
Venezuela
752.04
41.08
Portugal
592.39
40.39
Ukraine
632.35
35.81
Illinois/State of
176.99
31.46
California/State of
164.00
29.34
Spain
340.00
25.74

Resultados elecciones USA y presidentes de los últimos 100 años


martes, 6 de noviembre de 2012

Target 2 o la más clara división de la €zona

entre los bancos de algunos países que aportan liquidez y el sistema financiero de otras naciones que la toma siendo el BCE el depositario y repartidor de los fondos. La exagerada importancia de la liquidez aportada por Alemania explicaría el por qué de su enorme influencia.