martes, 31 de diciembre de 2013

El billete más antiguo del mundo


 This Kuan note is the oldest known banknote in the world. It was made in China circa 1380.

La paralela evolución del tipo oficial del BCE y del euribor de 12 meses los 15 años que llevan existiendo

En momentos puntuales el euribor anual ha estado por debajo del tipo oficial de BCE (que recordemos es a 15 días) por expectativas de bajadas de tipos a futuro y otra veces, especialmente en 2008 por la crisis financiera global o en 2011 porque se esperaban subidas de tipos, la diferencia entre el euribor y el tipo oficial ha sido enorme. Pero lo habitual es que la evolución sea en paralelo y con un sobreprecio (lógico por la diferencia temporal y porque el euribor es un tipo de oferta, en teoría el tipo máximo al que un banco se podía financiar en interbancario) bastante estable
PD - Ignoro si la manipulación sobre el euribor desde septiembre de 2005 a mayo de 2008 por la que fueron multados varios bancos fue al alza y fue a 12 meses pero es evidente que el principal motivo de la subida del euribor esos años estuvo en la política de tipos de interés del BCE dirigido por entonces por Trichet.

domingo, 29 de diciembre de 2013

festivos en los mercados USA para 2014

2014 Market Holidays and Half-Days

New York Stock Exchange

NASDAQ

SIFMA (Bond Market)*

New Year's Day -- January 1, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Martin Luther King Jr. Day -- January 20, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Washington's Birthday -- February 17, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Thursday -- April 17, 2014OPENOPENREC. 2:00 P.M. CLOSE
Good Friday -- April 18, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Friday -- May 23, 2014OPENOPENREC. 2:00 P.M. CLOSE
Memorial Day -- May 26, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Thursday -- July 3, 2014OPEN TIL 1:00 P.M.OPEN TIL 1:00 P.M.OPEN
Independence Day -- July 4, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Labor Day -- September 1, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Columbus Day -- October 13, 2014OPENOPENREC. CLOSE
Veteran's Day -- November 11, 2014OPENOPENREC. CLOSE
Thanksgiving Day -- November 27, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
Friday -- November 28, 2014OPEN TIL 1:00 P.M.OPEN TIL 1:00 P.M.REC. 2:00 P.M. CLOSE
Christmas Eve Day -- December 24, 2014OPEN TIL 1:00 P.M.OPEN TIL 1:00 P.M.REC. 2:00 P.M. CLOSE
Christmas Day -- December 25, 2014CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE
New Year's Eve Day -- December 31, 2014OPENOPENREC. 2:00 P.M. CLOSE
New Year's Day -- January 1, 2015CLOSEDCLOSEDREC. CLOSE

miércoles, 18 de diciembre de 2013

La morosidad de la banca española alcanza el 13%


No hay que olvidar que la tasa de mora oficial es menor a la real puesto que 50.781 millones se traspasaron a la Sareb lo que colocaría el porcentaje real en torno al 17%, es decir, que de 100 cada 100 créditos concedidos, 17 no se abonan.

Recopilación de previsiones para 2014




































lunes, 16 de diciembre de 2013

Ratio deuda/PIB de algunos países de Europa: comparativa 1938/2013

Como se puede apreciar, la mayoría de los estados están ahora, 5 años después de iniciada esta Gran Recesión, más endeudados de lo que estaban 9 años después de iniciada la Gran Depresión de 1929

Notes: Data for Austria refer to 1937 and for Spain to 1940.
Source: IMF (2013) and OECD (2013).

Fuente: http://www.voxeu.org/article/eurozone-if-only-it-were-1930s

miércoles, 11 de diciembre de 2013

Momento clave del €/$ visto con un gráfico de largo plazo


Global Central Banks Monitor


Capitalismo

Sin hacer un análisis detallado de la historia de la humanidad lo cierto es que a partir de la Revolución Francesa y la Independencia Americana (años antes también pero de un modo generalizado después) quedó claro, al menos en Occidente, que la influencia genética es limitada: uno puede ser hijo de un analfabeto y ser el hombre más listo, ser el hijo del mejor inversor y ser el peor gestor y, por lo tanto, la sociedad debe ofrecer posibilidades de mejora en función de los méritos individuales. A partir de ese momento, la evolución de la sociedad humana ganó en velocidad. Cuando la cultura se universalizó, el origen social humilde -siendo un escollo- no lo era insalvable y las personas pudieron brillar por sí mismas, y así todo mejoró.

Es más que probable que la revolución técnica no hubiera sido universal en Occidente si hubiéramos seguido con unas clases sociales impermeables y una cultura sólo al alcance de unos pocos. ¿Cuál ha sido pues la chispa que nos ha llevado a la sociedad moderna? Primero de todo, la libertad, la libertad de tener la opción de ser mejor. Por supuesto que sigue existiendo la herencia familiar como un lastre para los más pobres pero la sociedad ha demostrado que aún contra eso, personas de origen humilde se han situado muy por encima de personas que han nacido en familias de fuerte poder político y económico.

¿Y qué es lo que nos lleva a ser mejores cada día? La inmensa mayoría si es sincera contestará: para vivir mejor. Vivir mejor para unos es tener fama, para otros tener dinero, para otros que sus hijos progresen…los sueños afortunadamente son innumerables. Lo cierto es que la sociedad debe intentar que todos tengamos la opción de poder ser mejores y alcanzar nuestros sueños siendo el primero de todos, como especie animal que somos, la manutención. Nuestro objetivo básico es conseguir dinero para conseguir comida, bebida, alojamiento… Cuanto más dinero tengamos, mejor comida, bebida y alojamiento tendremos. Y si tras eso, aún nos sobra dinero, tendremos posibilidades de ocio: que nos cocinen en un restaurante, que un avión nos lleve a un paraíso tropical, que nos den un masaje, que alguien nos limpie la casa…

Suena muy materialista pero lo cierto es que la sociedad que vivimos, y a la que hemos llegado tras una larga evolución, funciona así. Y como el dinero que conseguimos lo gastamos en otras personas que nos dan un servicio a nosotros, no explotamos a nadie; simplemente con nuestro trabajo compramos el suyo y ellos con el suyo compran el de otro y así sucesivamente, de modo que todos somos empresarios puesto que siempre tenemos a gente trabajando para nosotros. ¿Por qué unos tienen mejores trabajos que otros o simplemente más dinero que otros? No todos tenemos las mismas oportunidades: un hijo único heredero de una gran fortuna lo tiene más fácil que el hijo de un obrero de una familia numerosa pero hablando en términos medios en un país europeo las posibilidades de la mayoría son muy parecidas por lo que -en media- es el esfuerzo y el talento individual lo que marcan la diferencia.

El sistema capitalista es el que más éxito ha tenido en nuestra sociedad de seres humanos porque es el que más se parece a nuestra propia estructura individualista de pensamiento. Puede que sea una conclusión triste pero la Historia nos lo ha demostrado. Ninguno trata igual a las plantas del parque que a las que tiene en su balcón ni al autobús público que al propio coche. El sistema agrario chino comunista fue un desastre en términos de producción hasta que permitieron a los campesinos tener parcelas de propiedad privada en lugar de comunal. Entonces la productividad aumentó muchísimo porque está en nosotros el querer vivir mejor y luchamos más por lo nuestro que por lo de todos. Por eso el comunismo, entendido como igualdad en cuanto a lo que recibimos de la sociedad independientemente de lo aportado individualmente, ha resultado ser un fracaso. Porque todos debemos ser iguales en oportunidades cuando nacemos (y es una causa por la que merece la pena luchar) pero queremos recibir de la sociedad en función de nuestros méritos individuales.

La inmensa mayoría de las personas, si reciben un premio en metálico, por ejemplo en la LOTO, usan ese dinero para mejorar su calidad de vida y quizás la de las personas que les rodean y tras eso, puede que una mínima parte vaya a desconocidos. Si actuamos así con un dinero que procede del azar, ¿cómo vamos a actuar con un dinero que procede de nuestro esfuerzo? No pidamos pues a las multinacionales que actúen de forma diferente a como actuaríamos nosotros ya que las empresas son inventos humanos dirigidas por humanos y quieren el máximo beneficio con el mínimo coste. Igual que nosotros, que queremos el mejor salario con la menor cantidad de horas de trabajo posibles. Así pues, considerar la estructura económica del mundo como algo ajeno a nosotros quizás no sea justo cuando la única gran diferencia es simplemente la escala.

No es esto una defensa del capitalismo ni de sus bondades. Personalmente mis gustos se inclinarían por el anarquismo, una sociedad en la que fuéramos tan ideales como para no necesitar castigos que frenen nuestra tendencia a la maldad, una sociedad donde fuera cierta esa utopía cristiana de querer al prójimo como a uno mismo…Pero para que ese sistema fuera posible deberíamos tener una reforma tan profunda de todos nuestros esquemas que lo hacen irrealizable porque va contra nuestra naturaleza.

Siendo nuestras prioridades mayoritarias hoy por hoy primero vivir lo mejor posible nosotros, luego los nuestros, y luego el resto del mundo, el capitalismo es lo que mejor se adecua a nuestra forma de ver el mundo. Yo mismo sufrí más el día que murió mi perro por su ausencia que por los desconocidos niños que ese día murieron de hambre en África, igual que todos sabemos que si prescindimos de gastos superfluos y destinamos ese dinero para alguna ONG salvaremos la vida de muchos niños -y a veces lo hacemos- pero desde luego no nos pasamos el día infringiéndonos un hara-kiri emocional culpándonos por tomar una caña en un bar por ejemplo.

Y en cuanto a la igualdad… si alguien en su oficina ve que su compañero trabaja poco y con menor talento que uno mismo, quiere cobrar a fin de mes más salario que él. Ejemplos hay muchos en nuestra sociedad y nuestros comportamientos sin necesidad de recurrir a discusiones bizantinas sobre política y sobre buenos y malos, ¿Cuántos prefieren repartir 1 euro a un millón de personas que poseer para sí ese millón? Estoy de acuerdo que es una visión triste y que sería estupendo que nos importara tanto la planta del parque que el tiesto de nuestro balcón. Pero sería negar la realidad.

Otra cosa es que nos guste o no…

lunes, 9 de diciembre de 2013

2 comentarios ajenos -algo resumidos- que me gustaría compartir con vosotros

Uno sobre el origen de la crisis y otro sobre la dificultad de salir de ella:
  1. J. R. Rallo: Imagine que sus ahorros consisten en 50.000 euros en acciones. En un momento dado, el precio de sus acciones se multiplica por 100, de modo que sus ahorros pasan a ser de cinco millones de euros. Emocionado por su súbito acceso a la condición de nuevo rico, decide darse una vuelta al mundo y gastar 50.000 euros que solicita como crédito. Total, ¿qué importancia pueden tener 50.000 euros en un patrimonio superior a los cinco millones? ¿Qué más dará si puedo saldarla vendiendo unas pocas acciones? Pero ahora imagine que sus acciones vuelven a caer al precio que las compró y vuelven a valer 50.000 euros. ¿Qué le ha sucedido? Pues que se ha arruinado: unas ganancias potenciales en bolsa le han animado a incurrir en gastos en los que nunca habría incurrido en circunstancias normales.Lo mismo les sucedió a los bancos: cegados por unos beneficios ficticios que sólo procedían de una laxitud crediticia que tenía que revertirse, ampliaron negocio y repartieron dividendos entre sus accionistas. En lugar de incrementar sus provisiones de manera masiva durante 2004, 2005 y 2006, se dedicaron a darse unas vacaciones alrededor del mundo. Y ahora, cuando la situación se revierte, se dan cuenta de que están quebrados.
  2. José Luís Martínez Campuzano: Muchas veces he utilizado el ejemplo de un edificio en llamas que debe ser apagado, para referirme a la actual Crisis. Tras apagarlo (está por ver) utilizando abundante agua, restan dos nuevas decisiones:
    1. Drenar el agua sobrante; 2. Reconstruir el edificio.
    ¿Se puede hacer todo de forma simultánea? Es evidente que no. Pero, también parece claro que sí se puede iniciar la discusión sobre el diseño del nuevo edificio al mismo tiempo que se establecen los procedimientos para absorber en el futuro el exceso de agua. Todo ello, naturalmente, mientras se mantiene la vigilancia para confirmar que realmente el incendio está apagado. Todo ello puede llevar más que meses hasta años.

jueves, 5 de diciembre de 2013

Un apunte sobre la manipulación del Euribor

Respecto al tema de la manipulación del euribor, creo que la gente y los medios están entendiendo las cosas de un modo equivocado.

Dejando claro que es algo muy grave, lo cierto es que los culpables no lo hacían pensando en los hipotecados españoles a tipo variable sino en liquidaciones de productos derivados (en general swaps de tipos de interés) manipulando el día de la liquidación y perjudicando con ello a grandes clientes que tenían un pago o un vencimiento un día concreto.

Por lo tanto, la manipulación (o intento, no hay que olvidar que entonces eran 44 los bancos que aportan precios para fijar el euribor y sólo se acusó a 10 por lo que su influencia es minoritaria) fue tanto al alza como a la baja y fue puntual en días concretos lo que tiene muy poco impacto en la media mensual que pueda tener un hipotecado español. Y ni siquiera se sabe en qué periodos del euribor fueron ya que muchos swaps se referencian a 3 y 6 meses mientras las hipotecas lo hacen mayoritariamente al 12 meses.

El problema del tipo del euribor a 12 meses es que no refleja una operativa real puesto que no existe el interbancario a ese plazo y al ser un precio teórico, es muy difícil demostrar que un grupo de bancos que se pongan de acuerdo, lo manipulen y mucho menos si ese grupo es sólo menos de una cuarta parte del total del panel de cotizantes. Por eso se ha premiado no castigando a Barclays y UBS por ser los "chivatos" pero de la información que ha salido a la luz no se extrae ni que haya perjudicado ni que haya beneficiado a los hipotecados españoles todo este tema.

De hecho, lo más probable en mi opinión es que no haya afectado a los hipotecados o haya sido en alguna décima (al hipotecado cuyo pago de la hipoteca coincida exactamente con un mes del año en el que la suma de manipulaciones de 10 bancos sobre 44 en determinados días haya podido variar la media mensual) y no podemos saber si fue a favor o en contra.

Ratio deuda pública/PIB de los 10 Triple A que quedan en el mundo


Ya hay más muertes que nacimientos en 9 autonomías

miércoles, 4 de diciembre de 2013

Datos que mueven el mercado (y 2)

Hace un par de miércoles escribí sobre Los datos que mueven los mercados en los EUA. Hoy nos toca centrarnos en los Europeos, que si bien no influyen tanto a nivel mundial si nos afectan más a nuestra economía local. Así que hagamos un repaso rápido, por orden habitual de aparición en un mes cualquiera.
  • Producción Industrial: Es un índice que mide mensualmente -sin tener en cuenta precios- la evolución de las industrias de extracción minera, producción manufacturera y producción y distribución de energía. No incluye, pues, la construcción.
    En España, se calcula desde una base del año 2000 (que sustituyó al anterior de 1990) que presume de ponderar muy bien los diferentes sectores y recabar la información de más de 13000 informantes.
  • IPC: El IPC armonizado europeo lo elabora y lo publica la oficina de estadísticas europeas Eurostat. Los datos recogen la evolución de los precios en la Eurozona. Cada miembro de la región elabora un índice de inflación armonizado de acuerdo a unos criterios contables comunes a todos los miembros. Con estos datos se construye un índice europeo de inflación según el peso de cada país en el conjunto de la UE.
    En España desde enero de 2002 entró en vigor el IPC base 2001 que en teoría no debe diferir del IPC armonizado europeo pues se basa en los mismos supuestos estadísticos (incluida la revisión anual de ponderaciones y cesta de la compra) para el cálculo.
    Siendo el IPC un sistema de medición actual, para seguir las tendencias en los precios se suele prestar más atención al IPC subyacente, en el que se excluyen los precios más volátiles como el de la energía y los alimentos frescos.
  • Zew:. El índice del instituto ZEW, con sede en Mannheim, es una encuesta mensual realizada en Alemania a unos 300 analistas financieros e inversores institucionales cuyo inicio data de 1991. Las preguntas se refieren a expectativas económicas para los próximos seis meses en temas como la inflación, los tipos de interés, la evolución de los mercados bursátiles y los tipos de cambio en Alemania, Eurozona, Japón, EEUU, Reino Unido, Francia e Italia, e incluso su opinión sobre la evolución del precio del petróleo.
    Con esta información se elaboran varios indicadores: como índice de sentimiento económico es considerado como uno de los indicadores adelantados de más relevancia en la zona euro, y más universal en sus temas que el IFO. El de condiciones actuales tiene un seguimiento menor.
  • IFO: La encuesta IFO es un indicador de las expectativas de los empresarios alemanes para los sectores manufacturero, ventas al por menor y al por mayor y construcción. El instituto IFO (que además de la encuesta realiza estudios diversos sobre economía) recoge información de aproximadamente 6.000 compañías a lo largo de toda Alemania (como se incluye Alemania del Este desde 1990, normalmente sólo se tiene en cuenta la serie histórica desde entonces).
    Las preguntas de la encuesta se dividen entre las que se relacionan con el comportamiento del negocio en la actualidad y las expectativas para el año próximo, dando lugar con ello a varios índices como le pasa al Zew.
  • M3 de la Eurozona: La oferta monetaria, medida como M3, nos da una idea de la evolución de la liquidez en la €zona. La tasa de crecimiento de la M3 es uno de los objetivos intermedios de política monetaria que tiene el BCE, ya que es un importante indicador de la evolución de los precios en el futuro.
    La M3 está compuesta, principalmente, por el efectivo en manos del público, los depósitos a la vista, los depósitos a la vista con vencimiento inferior a dos años, los acuerdos de recompra y los fondos del mercado monetario.
  • PIB de la Eurozona. El PIB real, o ajustado de la inflación, es la mejor medida del nivel de producción y gasto de la economía y está considerado como uno de los informes más importantes del trimestre. Hay cuatro componentes principales que se incluyen en las cuentas del PIB: el consumo, la inversión, el gasto público y las exportaciones e importaciones.
    • El principal componente del PIB es el consumo privado, que representa el gasto de los consumidores. En los países industrializados, esta partida supone alrededor de un 60% del PIB.
    • La inversión representa alrededor del 20% en los países industrializados. Es el componente más estructural dado que sienta las bases para una producción futura.
    • El gasto público refleja el papel del Estado y representa entre un 10% y 20% del PIB total en los países avanzados.